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光大证券:金融周期进入下半场 “信贷碾压”呼唤“宽财政”证券公司

时间2019-04-12 来源:滨州新闻网

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从2018年4月以来,我们判断金融周期进入下半场,金融下行顺周期难以逆转,“信用碾压”现象难免。10月低于预期的金融数据,再次说明这个现象存在。

人民币贷款增速超预期下滑,“信用碾压”加剧

金融市场流动“合理充裕”,但社融增量依然大幅度下行,金融顺周期收敛造成的“信贷碾压”已成事实。10月新增社融量仅为7288亿元,同比增速即便按最新口径哪家医院治癫痫病比较好也已连续下滑15个月至10.2%。10月份DR007维持在2.6%左右的低位。银行间流动性相对宽松,但社会融资存量同比仍在继续下滑。

社会融资存量同比增长下滑超预期,主要原因在于:一方面,人民币贷款增量无法维持2018年以来快速增长;另一方面,在影子银行继续压缩影响下,表外项目下降2700亿人民币。市场信心尚未恢复,政策刺激已略显疲态。

尽管定癫痫发作都有什么症状向降准,扶持中小微企业等鼓励信贷等政策陆续投放,但10月非金融公司及其他部门的贷款不仅环比下滑6269亿人民币,同比也下降了639亿元。

从期限角度来看,10月人民币长期贷款中,居民中长期贷款同比变动不大,说明进入房地产资金增量有限,“房住不炒”政策执行力度较好。而非金融性公司短期和中长期贷款同比和环比都较大幅度萎缩,说明流动性流入实体经济仍然有阻力,实体经济生产癫痫病的最新疗法活动和投资活动都有放缓可能。

“信贷碾压”呼唤“宽财政”

10月末,广义货币(M2)余额179.56万亿元,同比增长8%,增速分别比上月末和上年同期低0.3个和0.9个百分点。贷款创造存款,人民币贷款增速下滑,导致存款增速下降。同时2018年前三季度的超储率与2017年同期相比有所上升,也说明金融机构放大信贷的意愿并不强烈,未来M2增速有可能将治癫痫西药进一步回落。此外, M1增速已连续8个月低于M2增速,持续释放实体企业运营活力下滑信号,经济运行有回落风险。

出现“信贷碾压”的现象,表明金融机构已经进入金融顺周期收敛的状态。从资产配置角度来讲,这将导致金融机构更加抛弃风险资产,转而投向安全资产,国债长端利率可能将进一步下滑。反观“信贷碾压”这种自我强化的负向螺旋过程,减税的紧迫性进一步上升。

作者:不详 来源:网络
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